作者：中科沃土基金董事长--朱为绎

  前言：我曾经在去年股灾期间写过《当前新三板市场存在的问题和建议》和《中国新三板企业协会关于新三板市场健康发展的倡议书》，得到几万群友的阅读和转发。由于这些问题始终还存在，上述文章的主要内容一直成为我们董秘班和董事长班必讲科目。近日，股转系统公示了920家拟创新层名单，新三年即将进入分层时代。在这普天同庆的大好日子，我本不该扫兴，但最近股转系统公布的新三板发行数据让我觉得不吐不快。

  2016年6月16日，股转系统发布了《2016年5月挂牌公司股票发行相关情况》，2016年5月份新三板整个市场发行次数225次，融资金融74亿元。从发行次数来看，几乎成了过去一年以来的最低点（仅高于今年春节期间2月份的208次）；从融资金额来看，今年五月是过去一年融资金额最低的月份，几乎是去年11月份最高融资金额（211亿元）的三分之一。从2016年来看，融资金额从1月份至5月份分别是144亿元（298次）、103亿元（208次）、121亿元（331次）、125亿元（301次）、74亿元（225次）。我们知道，从过去一年新三板挂牌企业从2637家发展到2016年5月底的7436家。因此，不管从绝对数还是相对数来看，不管是同比还是环比，新三板融资遇冷已经成为我们大家必须面对的事实。

  我们知道，新三板的挂牌展示功能、融资功能和交易功能是新三板市场最主要的三大功能。从新三板的交易数据来看，新三板市场的交易功能一直是比较缺失的，分层只能解决部分企业的交易功能。因此，新三板挂牌便利和融资速度快一直是新三板市场引以为豪的成绩，而这个成绩把新三板交易功能的缺陷也掩盖了。目前来看，挂牌还是比较便利的，尽管主办券商推荐挂牌的隐性门槛有所提高；但是我们看到越来越多的挂牌企业延长定增付款时间、取消定增计划，新三板挂牌企业融资越来越难、融资时间越来越来长，新三板最重要的功能——融资功能受到了严重的挑战，如果长此以往，新三板就失去存在的意义了。我在上面的文章中曾经说过，新三板低迷的二级市场一定会影响一级市场的，只是一级市场的反应会相对滞后。从上面的融资数据可以看出，持续一年的低迷的二级市场终于影响了新三板市场的融资功能，建议监管部门必须重视新三板二级市场的建设，比如说大宗交易市场、公募基金入市、投资者门槛的降低等。

  分层时代已经来临，监管部门承诺的权利义务对等原则何时落地？一个只有义务没有权利的市场，一个只有大棒没有胡萝卜的市场，是不符合《国务院关于中小企业股份转让系统有关问题的决定》的有关精神的，也是不可能长久的。