作者：中科沃土基金董事长-朱为绎

  对于新三板市场的流动性，大多数人总是从新三板二级市场交易的流动性角度进行考虑，而没有从新三板整个市场的角度去考虑。本文试着从新三板整个市场去谈谈新三板市场的流动性。我曾经在《关于新三板市场供给侧改革的建议》中提到：新三板市场主要包括挂牌企业（股票供应商）、挂牌机构等中介机构（股票推荐商）、做市商（股票经销商）和投资者（股票购买商）。这四类市场主体在监管部门的制度框架内各司其职。

  新三板市场的流动性应该包括挂牌企业能进能出，创新层能上能下，挂牌做市机构能进能出，投资者能进能出。市场主体的自由流动不是随意的，是需要符合监管部门准入条件的，监管部门需要根据市场的供求情况增加或者减少市场参与者。我们知道，目前的新三板市场的现状是挂牌企业准入相对容易，但是退出机制还不通畅，没有建立完善的强制退市制度（比如对于虚假陈述、资金占用等公司建议强制退市）；挂牌机构等中介机构，除了律师是没有特别许可的，主办券商和会计师事务所都是证券业务许可的，这么多年没有新增也没有减少；做市商作为股票经销商，也是没有新增也没有减少；投资者的数量有所增加，但是比例结构严重不合理，个人投资者门槛高高在上，公募基金等机构投资者被挡在门外。总之，目前新三板市场存在结构不合理的情况，投资者结构不合理、挂牌企业结构不合理、做市商结构不合理等诸多不合理问题。